Nákup_26. 8. 2019_LyondellBasell Industries

Za peníze utržené z prodeje Carbon Black jsem se rozhodl otevřít novou dividendovou pozici. Tentokrát to padlo na americko-nizozemskou chemičku LyondellBasell.

Nákupní cena: 69,55 $

Zdá se, že se mi při nákupu povedl husarský kousek, protože za těch pár týdnů vystoupala cena na 89,67 USD (zavíračka z 16. 9. 2019), což spolu s dividendou po odečtení poplatků dělá krásný 30% zisk.

Nynější podoba společnosti se datuje do roku 2007, kdy společnost Basell polyolefins koupila Lyondell Chemical Company. Hlubší historie formování společnosti však sahá až do roku 1985, Firma je největším producentem polyethylenu a polypropylenu a vyrábí mimo jiné také ethylen, propylen a poylolefiny.

Společnost mě zaujala především ukázkovým podhodnocením. Při mé nákupní ceně vyházelo P/S něco málo přes 6 a P/E na 7,4. Do toho štědrá 6% dividenda, která se každým rokem zvedá průměrně o 10 % (poslední zvýšení jen o 5 %) při payoutu pod 50 %. Dokonalost sama. Dalším signálem pro vstup byly insider nákupy. V srpnu nakupoval ředitel i CEO společnosti. V září potom provedla dva nákupy investiční společnost AI Investment Holding.

Možným rizikem je nástup recese. Nejedná se v žádném případě o necyklickou společnost. Rezerva v payoutu by však mohla být dostatečná. Volnou hotovost LYB investuje také do zpětného odkupu akcií. Do konce příštího roku by jich měla odkoupit 10 %. No a nakonec mě také uchvátilo jejich krásné logo!

Výroční zpráva 2018/2019

Rok se s rokem opět sešel a je tady Arnoštek se svou diskotékou! Tento investiční rok byl poněkud divoký. V jeho první polovině jsem byl cash-king a masivně naléval do akcií, v druhé polovině jsem byl rád, že jsem mohl aspoň reinvestovat dividendy. Přesto se mi podařilo pár pěkných investic, ale i obligátních přehmatů. Ač bych měl prezentovat výsledky někdy v červnu, zachvátila mě prázdninová lenost, takže se zpožděním, ale přece prezentuji výsledky dnes. V oblasti akcií jsem kapitál od poslední vydané zprávy zhruba ztrojnásobil. V oblasti P2P jsem naopak pouze reinvestoval příjem ze splátek. Volnou hotovost momentálně nedržím. Bezúročně dlužím asi 18 % hodnoty mého portfolia. S 3% úrokem mám nově hypoteční úvěr ve výši 90 % hodnoty zastavené nemovitosti.

Volná hotovost

Volnou hotovost prakticky nedržím, ačkoliv si uvědomuji rizika s tím spojená. V podstatě v tomto bodě spoléhám na rodinu. Je to nezodpovědné a nedospělé, zejména pokud vezmu v úvahu, že teď "jedu na dluh", časem na tom snad konečně zapracuji.

Nemovitost/hypoteční úvěr

Nově do svého portfolia mohu začlenit i pražskou nemovitost. Sice v ní momentálně žiji, ale i tak mi šetří peníze, které bych jinak musel vynaložit na placení nájemného. Byt je po rekonstrukci, momentálně nepotřebuje žádné stavební úpravy. Úrokové náklady, zálohy, pojištění a uniklé alternativní zisky při jiné alokaci kapitálu (jistinová část splátky) jsou nižší, než kolik bych platil na nájemném. Navíc mi nikdo nežere jídlo z ledničky, mohu si pozvat na noc známost, mám k dispozici větší prostor a především mám svatý klid. Proto hodnotím, i přes averzi k hypotékám a dalšímu zadlužení, tuto investici jako úspěšnou. V současné době již podobné byty za podobnou cenu nejsou v Praze k dispozici, pár pater výše se stejný byt prodává o 500 000 CZK dráž. Tento rok neplánuji žádnou mimořádnou splátku hypotéky.

P2P

Abych byl upřímný, tak mě P2P platforma Zonky poněkud zklamala. Tedy alespoň co se týče výnosu. Současný výnos z mého portfolia je 3,84 %, a to mi za to riziko, které P2P přináší opravdu nestojí. Investuji, až na pár výjimek na začátku, výhradně minimální možnou částku t.j. 200 CZK do každé půjčky. V současnosti mám (od ledna 2018) 31 splacených půjček. Problematických půjček mám celkem 15, někteří jsou už známé firmy a vždy zaplatí se zpožděním a pokutou, což mi obecně příliš nevadí, část pokuty putuje i ke mně do peněženky. Z těch patnácti jsou ovšem již 4 půjčky zesplatněné a zde Zonky značně pokulhává:

• Vybavení nového bytu, úrok 10,99 %, splaceny 4 splátky, 159 dní po splatnosti nezaplacena ani koruna
• Nutnost, úrok 10,99 %, splaceny 3 splátky, 187 dní po splatnosti nezaplacena ani koruna
• Půjčka, úrok 15,49 %, splaceno 6 splátek, 129 dní po splatnosti nezaplacena ani koruna
• Refinancování půjček, úrok 10,99 %, splaceny 2 splátky, 340 dní po splatnosti, kalendář stanovený, prý mohu čekat splacení v následujících 5 letech

Většinou se dočtete u zesplatněných půjček následující formulku: "Insolvenční řízení je v tomto případě trochu komplikovanější. Soud stále nerozhodl o vypořádání pohledávky". Zonky za to asi až tak nemůže, ale faktem zůstává, že za to obrovské riziko ten mizerný úrok nestojí. Navíc nám začíná ekonomika maličko zpomalovat a co si budeme, za 10,99 % si chytrý člověk se stabilním zaměstnáním nepůjčuje. Takže ti všichni "konsolidátoři nevýhodných půjček" a "hezká dovolená pro děti" půjdou z těch svých nekvalifikovaných pozic zpátky na pracák (a to nechci být zlý, taková je realita) a splácet nebudou mít z čeho. Jistou alternativou by samozřejmě byla investice do méně rizikových ratingů, ale tam už se pohybujeme pod 3 % ročního zhodnocení a za takových podmínek to radši nasypu do akcií. Momentálně tedy budu pouze reinvestovat splátky a čekat, jak se to vyvrbí.

Akcie

Konečně jsme se dostali k jádru mých investic. Jak jsme již naznačil, od června 2018 do června 2019 jsem přilil tolik kapitálu, že jsem de facto ztrojnásobil své portfolio. Založil jsem účet u druhého brokera, kde mám nyní 25 % svého kapitálu ve společnostech z Eurozóny (IBE, RDS, BAY, BUD a TEF). I u svého dosavadního účtu, kde mám převážně akcie z USA nebo jiných států a částečně i nějaké evropské akcie, jsem navýšil některé pozice a otevřel nové. Zároveň jsem ukončil spoustu pozic, které jsme vyhodnotil jako neperspektivní. Některé byly uzavřeny s mírným ziskem, některé na nule a některé dokonce se ztrátou. Jak se ovšem ukázalo, ztráta by se značně prohloubila a to zejména u GME či LB.

Celkem jsem od června 2018 do června 2019 uskutečnil 21 nákupů, z toho jsem otevřel 7 nových pozic (NWL, IBM, WBA, BUD, CBLK, DXC a ADES) a 14 stávajících navýšil. Naopak jsem uzavřel 9 pozic (INFY, DAIM, BMW, HNP, SBS, GE, GME, LB a BPL). Mé současné portfolio vypadá následovně (dle průměrné nákupní ceny):

Jak můžete vidět, mezi mé největší pozice patří Royal Dutch Shell (v grafu dvakrát, protože mám jednou za USD z NYSE a jednou za EUR z XETRA), AT&T, Iberdrola a AbbVie.

Na následujícím grafu můžete vidět kapitálový zisk/ztrátu u jednotlivých akcií, není brán zřetel na pohyb kurzu ani na příchozí dividendy:

Největší radost mi dělá Procter & Gamble (bohužel velmi malá pozice), Cisco (středně velká pozice) a Iberdrola (velká pozice). Naopak nejvíce jsem ve ztrátě s DXC (po konzultaci s Pavlem žhavý kandidát na dokup), Kraft Heinz (zde to zatím vidím velký špatný), WPP (hlasy ze Seeking Alpha hodnotí jako velmi podhodnocenou společnost, která má šanci na bounce back jakmile se přizpůsobí nové éře marketingu) a Banco Bilbao - fundamentálně dost podhodnocená, možná naředím.

Sektorově je na tom mé portfolio následovně:

Portoliu vévodí necyklická spotřeba, naopak nejméně mám zainvestováno v sektoru průmyslového zboží, který by měl přijít při nadcházející recesi první na přetřes.

Geograficky se mi podařilo snížit expozici v USA, zároveň jsem se zbavil exotiky a rozšiřoval v Eurozóně:

Co se týká tržní kapitalizace, tak se až na výjimky zaměřuji na velké a největší společnosti s globální působností:

Nejpodstatnější graf pro můj cíl, 25 000 Kč měsíčně z dividend, je ovšem následující:

Logicky by při ztrojnásobení kapitálu měl vzrůst trojnásobně i objem přijatých dividend. Je zde ovšem pár "ale". První je, že třetina kapitálu šla do akcií v rámci Eurozóny, kde je bohužel pořád tradicí vyplácet dividendu jednou za rok či semestrálně a ne kvartálně, jak bývá zvykem v USA. Proto se ještě efekt přilití kapitálu neprojevil naplno. Dalším aspektem je zvyšování/snižování dividend. V investičním roce 2018/2019 jsem se bohužel nevyhnul dividend cutům. Nejpodstatnější byl u společnosti Anheuser Busch Invev, kde došlo k ořezání na polovinu. To samozřejmě není něco, co by mě potěšilo. K podobnému kroku přistoupil Kraft Heinz, který snížil divi zhruba o třetinu a další snížení může následovat. K velmi pěknému zvýšení došlo naopak u společností Altria, AbbVie, DXC, Banco Bilbao, Iberdrola, Eaton Corporation, Cisco, Munich RE či Bayer. Uspokojivě zvýšili i Pfizer, P&G, Royal Bank of Canada, LyondellBasell a Wallgreen Boots Alliance (LYB a WBA samozřejmě držím příliš krátce na to, aby se zvýšení projevilo). "Inflačním" zvýšením (<3 %) se pochlubili v AT&Т a IBM. Mimořádná dividenda přišla od BHP Billiton a Rio Tinto. Těžko se počítá průměrné navýšení dividendy, musel bych použít jako váhu procentuální zastoupení v portfoliu a nějak vyřešit speciální dividendy a příkupy v daném roce. Momentálně držím dvě společnosti, které nevyplácí dividendy.

Co dál?

V září mi snad již konečně zůstane nějaká volná hotovost a začnu opět pravidelně investovat. Na stávající recesi se nemám šanci příliš připravit, protože žádný finanční stimul mimo mou výplatu neočekávám. Prodávat do konce roku také nespíše nic nebudu, po novém roce bych minimálně jednu spekulativní pozici uzavřít chtěl, ale vše bude záležet na vývoji na trzích.

Momentálně se jako žhaví kandidáti na přikoupení jeví Altria, DXC, Banco Bilbao, AbbVie, Pfizer nebo WPP. Pozorně sleduji i ceny nových akcií do portfolia, jako třeba Johnson & Johnson nebo Wells Fargo. Příští rok bude zcela určitě na příkupy slabší, i když začínají být reinvestice příchozích dividend velmi zajímavé! Tak jen ať se to točí a nabaluje. Úspěšný investiční rok přeji všem čtenářům!