Přikoupení_13.6.2018_Kraft Heinz, Altria Group

Consumer staples - spotřební zboží. Typické společnosti překonávající index v době recesí a krizí. Kouřit a žrát se bude pořád a tyto dvě společnosti zasloužily nášup kapitálu v rámci mého portfolia.

Kraft Heinz

Nákupní cena: 60,1 $
Průměrná cena: 61,89 $

Mírně jsem naředil, cena šla z minima v minulém měsíci mírně nahoru. Investoři si již začali všímat této šikanované akcie. Fundament je na tento sektor skvostný. P/E 18 (forward 15), P/B 1,1 a dividend yield 4,16 s payoutem 27,2. Tento rok se očekává dvojciferný růst, v dalších letech kolem 7 %.

Altria Group

Nákupní cena: 57,13 $
Průměrná cena: 62,28 $

 Tady již došlo v výraznějšímu naředění. Tabákovky jsou tento rok obvzláště šikanované. Altria se svým masivním zvyšováním dividend ukazuje, že má koule na to postavit se antitabákové rétorice amerických úřadů. S P/E 15 (forward 13,3), yieldem 4,84 (!!!) při payout 45 % přímo skvostná cena! Navíc je zde přítomné silné navyšování dividendy, ráj pro investora mého ražení.

V dalším měsíci buď dokoupím General Mills a Procter & Gamble, nebo se pustím do sektoru utilit. Uvidíme, jak se bude vyvíjet trh. Ať vám to roste!

Jak pracovat s webem finviz.com část 1 - Homepage

Základy ekonomie (nejen) v investorské praxi - preludium

Předmluva a cíle

Když jsem před dvěma lety přemýšlel o názvu svého blogu, chtěl jsem něco vtipného (haha), snadno zapamatovatelného, trochu ironického a aktuálního. Můžeme se plácat po ramenou, jaké máme "zlaté české ručičky". Problém je, že většinu z nás dokáže ojebat o rukama vydělané peníze po patřičném týdenním zaškolení i cvičená opice. Můžeme nadávat, jak bylo za minulého režimu všechno levnější, aniž bychom znali pojmy jako inflace. Můžeme proklínat drahé tarify operátorů, aniž bychom věděli, co je oligopol a co monopolistická konkurence. Myslíme si, jak nás současná a minulá vláda vede k ekonomické prosperitě a jak to ty před nimi dosraly, aniž bychom tušili o ekonomických cyklech.

Finanční, potažmo ekonomická, negramotnost je v Čechách reálná věc. Využívají toho propagátoři finančních produktů (říkají si také finanční poradci), obchodníci, politici nebo třeba banky. Dnes v České republice existuje 1 milion lidí s exekucí na krku, to je jasný důkaz toho, že je něco špatně. Základy finanční gramotnosti se dnes vyučují na základních školách. Učitelem základní školy v našem malém městě jsem byl ujištěn, že to celkem funguje. V matematice se učí například výpočet jednoduchého či složeného úročení, RPSN a v občanské nauce zase o finančních produktech, roli České národní banky nebo tvorba rozpočtu. Myslím, že je to pozitivní přístup a velký krok dopředu. Za mě (ročník 1991) se nic takového nevyučovalo. Jaká je situace na učňácích, středních školách či gymnáziích netuším. Na naší střední škole výuka podobných témat neproběhla (technické lyceum). Na vysokých školách (když vynecháme ty ryze zaměřené na ekonomii) se často obecná ekonomie (většinou rozdělená na dva semestry - mikro a makro) vyučuje jako dobrovolný předmět a mohu ho všem doporučit! A co ti ostatní?

Tímto na sebe beru těžké břímě učitele národa... Ne, dělám si samozřejmě prdel. Touto sérií bych chtěl dosáhnout dvou cílů:

1. Poskytnout lidem, kteří nikdy neabsolvovali výuku ekonomie, přehled o jejich základních principech.
2. Ukázat tyto principy na jednoduchých příkladech z firemní praxe a hospodářské politiky tak, aby je čtenář pochopil a investor dokázal využít při rozhodování o investicích.

Co je ekonomie?

Kouzlo této vědy pro mě spočívá v tom, že mi umožňuje chápat (v některých případech tedy spíše nechápat a kroutit nevěřícně hlavou) rozhodování lidí, firem a státu. Ekonomie v podstatě popisuje chování těchto subjektů a jejich vzájemnou provázanost. Dělí se na mikroekonomii, která je zaměřená na rozhodování jednotlivce nebo firmy (mě a mého dealera) a makroekonomii, která řeší hospodářství jako celek. Považuji z pedagogického hlediska za vhodné začít mikroekonomií.

Ekonomie jako věda má svá omezení. Pracuje s různými předpoklady, které nelze vždy striktně aplikovat v praxi. Není to ale na škodu, někdy je k pochopení základních principů zapotřebí se oprostit od ostatních vlivů. Často se pracuje s pojmem ceteris paribus - ostatní podmínky neměnné. To v životě zažijeme jen málokdy. Je třeba zavnímat i fakt, že ekonomie má své školy (nebo proudy, chcete-li). To znamená, že zvláště na makroekonomii existují velice rozdílné názory, které často reflektují i rozdílná doporučení při politickém rozhodování. Přesto doporučuji to nevzdat. Přeji příjemné čtení :-)

Přehodnocení cílů - co bude, až tak dobře nebude

Po nebývale hluboké krizi v roce 2008, kdy se hlavní indexy podívaly i na polovinu svých hodnot, následuje nebývale dlouhé období růstu. Světová ekonomika se pohybuje ve víceméně pravidelných cyklech a my se nacházíme před vrcholem jednoho z nich. Signálem je například chování centrálních bank. Americký FED začal s restriktivní monetární politikou ve formě zvyšování úrokových sazeb (ach ty hodiny ekonomie...) již v minulém roce. Česká národní banka také přistoupila k několika zvýšením.

Vyšší úrokové sazby mají v krátkém horizontu následující vliv na domácnosti:

1. Sníží se poptávka po dražším zboží luxusní povahy. Pokud jste si doteď brali spotřebitelské úvěry na domácí kina, sportovní automobily, nebo jachty, tak si to nyní rozmyslíte.
2. Sníží se poptávka po hypotečních úvěrech. Opět, vyšší úroková sazba, vyšší náklady.

Ve střednědobém horizontu již dochází k tomu, že sjednané fixní období u uzavřených půjček expiruje a je uzavřena nová smlouva s méně výhodným úrokem (pro klienta). Banky také přizpůsobí svůj marketing a změní úrokové sazby u všech svých produktů - včetně spořících účtů (ano, dočkáte se, ale bude to ještě chvilku trvat). Co tedy můžeme očekávat?

1. Sníží se reálný důchod (ne starobní, důchod = prachy, kterými disponujete) lidí s úvěrem, protože jim vzrostou úrokové náklady a tím de facto měsíční splátky.
2. Nižší spotřeba (už i u méně luxusního zboží). Vlivem nižšího důchodu a vlivem růstu mezní míry úspor (lidé začnou být motivováni spořit). Na rozdíl od akcií, kterým se snaží rozumnět zanedbatelné procento populace, reagují lidé překvapivě svižně na růst úroků u finančních produktů s garantovaným výnosem (spořící účty, stavebko etc.)

Co se stane s firmami (kromě bank)?

1. Vyšší úroková sazba odrazuje společnosti od investic. Zisky stagnují.
2. Nižší spotřeba domácností ukrajuje ze zisku společností (netýká se všech sektorů).
3. Zadluženým společnostem rostou úrokové náklady.

Jsou společnosti, jichž se krize příliš nedotkne. Například těžko přestanete kupovat zboží osobní spotřeby, potraviny, nebo léky. Ceny energií máte také nasmlouvané dopředu.

Co se děje na akciových trzích?

1. Investoři vystupují ze svých pozic, protože dostanou dobré zhodnocení i vkladem do garantovaných produktů bank či z výnosů státních dluhopisů.
2. Nižší tržby firem zklamou investory, kteří následně uzavírají své pozice a shortují akcie společností.

Co s tím může dělat investor?

1. Vystoupit ze svých pozic a alokovat cash jinde, popřípadě ho podržet.
2. Přesunout svůj kapitál z cyklických společností do konzervativnějších.
3. Nedělat nic.

Co budu dělat já? Správně je pro mě jenom možnost 3. Ostatní možnosti jsou spojeny s poplatky a ušlým ziskem (i ve formě dividend) popřípadě nutností danit. On totiž nikdo netuší, kdy to přijde, jen je všem jasné, že se to blíží. Můžeme zažívat období růstu ještě další dva roky. Indexy mohou vystoupat do nesmírného předražení, kdy budu i já uvažovat o vystoupení z některých pozic (to se ještě neděje).

Jaké cíle jsem tedy přehodnotil? Úplně ty základní. Původně jsem cíl definoval takto:

"Chci dosáhnout v horizontu 20-ti let pasivního příjmu z dividend ve výši minimálně 20 000 Kč měsíčně, při průměrném ročním kapitálovém zhodnocení ve výši minimálně 5 %."

Nový cíl zní následovně:

"Chci dosáhnout v horizontu 8mi let pasivního příjmu z dividend ve výši minimálně 25 000 CZK měsíčně."

Snížil jsem časový horizont o celých 12 let. Je to dané dvěma důvody. První je můj příjem, který se od stanovení prvního cíle zvedl. Realistické je předpokládat, že se nezmenší. Optimistické, že bude mírně růst. Nezačal jsem si kupovat jachty a jezdit na drahé all inclusive dovolené. Místo toho jsem začal pravidelně investovat dvojnásobné množství kapitálu, než na začátku. Druhým důvodem je fakt, že za 20 let bych již chtěl rodinu a zázemí. V tu chvíli bude pasivní příjem příjemná věc, ale nedovedl bych si ho tak užít. Za 8 let budu mít možnost vidět svět a cestovat bez omezení, než se vrátím zpět do pracovního procesu.

Další změnou je výše příjmu, která mi dle výpočtů vyšla na cca 25 000 CZK. Poslední změna je vynechání věty o průměrném ročním kapitálovém zhodnocení. 5 % nebylo nic nerealistického, ale cítil jsem se tou větou při svých rozhodnutích zbytečně vázán.

Můj další postup bude investování do společností defenzivního charakteru. Elektrárny, výrobci potravin, prodejci a výrobci léků a zboží osobní spotřeby. Tak se pojistím proti případné recesi. Počítám, že hodnota portolia klesne maximálně o 20 %.

Nákup_11.5.2018_General Mills, Procter & Gamble

Jeden slavný investor kdysi řekl, že čas na prodej akcií nastává ve chvílí, kdy si o obrovských výnosech z nich povídají řidiči taxíku a uklízečky. Taková situace ještě nenastává. Začínají se ale množit články o možné blížící se recesi. Růst trvá již nezvykle dlouho a makroekonomická data z USA již nasvědčují jistému zpomalení. Růst úrokových sazeb tomu také nepomůže. Proto považuji za důležité začít své portfolio diverzifikovat do defenzivnějších odvětví jako jsou utility, necyklická spotřeba a farmacie.

General Mills

Nákupní cena: 42,53 $

Logo společnosti General Mills

Společnost General Mills se, podobně jako Kraft Heinz, zabývá výrobou potravin. Mezi jejich portfolio patří zejména ready-to-eat cereálie, jogurty, polévky, mražené pečivo, mražená pizza, konzervovaná a mražená zelenina, zmrzlina a organické produkty. Stejně jako KHC tedy částečně trpí posunem ve spotřebitelských preferencích. Jedná se ovšem o starou (založena v roce 1928) a stabilní společnost. Vyplácí dividendu ve výši 4,59 % z kurzu akcie při výplatním poměru 51 %. Je poměrně drahá poměrem kurzu k účetní hodnotě, ale P/E je na velice příznivé hodnotě 14. Do budoucna očekávám spíše líný růst, ale za to stabilní, zvyšující se dividendu.

Výrobky společnosti General Mills

Procter & Gamble

Nákupní cena: 73,3 $

Logo společnosti The Procter & Gamble Company

Další vyloženě defensivní společnost v mém portfoliu bude Procter & Gamble. Byla založena v roce 1837 v americkém státě Ohio. Portfolio společnosti tvoří především zboží osobní spotřeby, jako jsou mýdla, šampony, pomůcky na holení, pleny, deodoranty, tampony, zubní hygiena. Dále se zabývá výrobou prostředků pro okamžitou diagnózu (těhotenské testy apod.), léčivých prostředků na trávení a zažívání, léky na astma (respirátory, spreje) a minerálně-vitamínové doplňky. Třetím hlavním segmentem jsou potřeby do domácnosti, jako prášky na praní, změkčovadla, aviváže, čistící prostředky na nádobí a povrchy, toaletní papíry, ubrousky a další. Pokud jste nikdy neslyšeli o PG, jistě vám už něco řeknou značky Braun, Gillette, Pampers, Oral B (neplést s nekvalitní felací), Always, Mach 3, Fusion, Ariel, Head and Shoulders nebo Old Spice. Společnost od začátku roku pěkně vyklesala a nabízí dividendu kolem 4 % z kurzu akcie a výplatním poměru 70 %. Od společnosti si opět slibuji stabilní a mírně se navyšující dividendu, kterou vyplácí od dob, které pamatují naše praprababičky.

Značky a výrobky společnosti The Procter & Gamble Company

Přikoupení_11.5.2018_Kraft Heinz

Cena potravinářského gigantu šla ještě o něco dolů a tak jsem přibral dalších pár kousků. Dokud bude dividenda kolem 4 %, budu dále kumulovat.

Nákupní cena: 59,13 $

Průměrná cena: 63,58 $

Warren Buffett vydal na valné hromadě Berkshire Hathaway poměrně skeptické prohlášení ohledně The Kraft Heinz Company (KHC). Jádrem jeho skepse byl posun v preferencích západních spotřebitelů, kteří dávají přednost čerstvým potravinám v rámci trendu různých diet a zdravého životního stylu. Ačkoliv nelze než s Warrenem souhlasit, mám čtyři argumenty, které mou investici podporují. 

Značky společnosti Kraft Heinz

1. Lidé mění preference na základě výše jejich volných peněžních prostředků. Produkty Kraft Heinz patří do ekonomické kategorie "podřadné zboží". Znamená to, že čím větší příjem máte, tím méně budete tohoto zboží konzumovat. Jsme na vrcholu obrovského ekonomického boomu, a proto si lidé mohou dovolit kupovat steaky s čerstvou zeleninou. I přesto dokáže Kraft Heinz generovat a zvyšovat zisky.
2. Stravovací zvyky západních zemí se sice mění, ale Kraft Heinz působí globálně. Pořád tu máme východní Evropu, Asii, Afriku a Jižní Ameriku, které dohromady tvoří podstatně větší trh, než USA a západní Evropa.
3. Produkty Kraft Heinz jsou spíše "nečerstvé" povahy. Pochopím, že někdo bude chtít za studena lisovaný džus bez koncentrátu, místo nechutného hnusu z prášku zalitého vodou. U sušenek, kečupu, těstovin. sirupů a konzerv tu čerstvost jaksi z principu nezajistíte. Proto si myslím, že ten, kdo si kupuje produkty Kraft Heinz, si je vědom jejich "nečerstvosti", respektive zná výhody toho, že se jedná o dehydratované nebo konzervované produkty.
4. Ve vedení těchto společností nesedí idioti. Přál bych vám vidět prostředky, které tyto firmy vydávají za analýzu spotřebitelských preferencí. Věřím, že budou schopni na tyto změny reagovat a přizpůsobí svou nabídku aktuální poptávce.

Portfolio update

Od února jsem v portfoliu udělal malou rošádu a realizoval zisky u společnosti AbbVie a Novo Nordisk. Také jsem přikoupil pár akcií. Jelikož jsem o tom nepodal zprávu, napravím situaci tímto příspěvkem. Obchody jsem realizoval následovně:

Pfizer

Do svého portfolia jsem nakoupil malou pozici jedné z největších farmaceutických společností na světě. Nabízí lákavý výnos těsně pod 4 % a silnou pozici na trhu. Fundamentálně je oceněna spíše průměrně. Názvy léků nám Evropanům nic moc neřeknou, protože hlavním odbytištěm Pfizeru jsou USA. Výjimku snad tvoří jen známý lék Viagra. Tak až vám nebude chtít stát, vezměte si Viagru a vzpomeňte si na mě ;)

General Electrics
Největší společnost v sektoru Industrial goods prožívá krušné období. Přistoupila k úsporným opatřením, restrukturalizaci, vyměnila vrcholný management a sáhla i po zkrácení dividend o 50 %. Pořád se ovšem jedná o silného hráče a současná cena nahrává vstupu do pozice. Yield přes 3 % P/C 1,49.

Micron Technology

Asi se budete divit, proč zrovna Micron? Vždyť ani nevyplácí dividendu! Společně se Samsungem a Hynixem tvoří Micron silný oligopol (triopol) na výrobu čipů. Konkrétně se Micron zaměřuje na DRAM a SSD paměťové čipy. Při současném boomu elektronických hraček, tabletů, mobilů, Smart techologií a fenoménu IOI (Internet of Things), kdy se dávaj čipy skoro do všeho, je společnost Micron skvělou růstovou akcií. Trh s mobilními telefony je silně konkurenční prostředí, ale o hardware v podobě SSD a DRAM se dělí pouze několik společností. Poslední dobou se šušká, že by Micron měl začít s vyplácením dividend. Zatím k tomuto kroku nepřistoupili, tak se nechme překvapit. Pokud k tomu v budoucnu nedojde, přistoupím po vyčerpání potenciálu k prodeji.

AbbVie

Nákup - prodej - nákup patří spíše do sféry tradingu, než dividend growth investingu, ale svezl jsem se na vlně a tuto rošádu se ziskem realizoval. Nyní jsem ve čtyřnásobné pozici a budu držet. Potenciál k dalšímu růstu je pořád přítomný a navíc společnost vytrvale navyšuje dividendu rychlým tempem.

Kraft Heinz

Společnost Kraft Heinz je velký žrádelní moloch se světovou působností. Pravděpodobně jste cucali pitíčka Capri Sun nebo si namáčeli hranolky do kečupu Heinz. Jedná se o silnou necyklickou spotřební akcii s dividendou nad 4,5 %. V budoucnu plánuji pozici navyšovat.

Gamestop

Obrat strmého pádu pořád není na obzoru. Upřímně pomalu přestávám věřit, že se z toho GME vyhrabe. Budu držet a realizovat skvělý dividendový výnos. Uvidíme, jestli firma přistoupí ke snížení dividendy.

British American Tabacco

Tabákové společnosti šly celkově dolů, společní s Britským tabákem se svezl i Philip Morris a Altria. Chtěl jsem ve svém portfoliu zástupce tabáku i z jiného kontinentu a tak jsem nakoupil. Společnost má solidní fundament a vysoký dividendový výnos 5,14 %. Kuřáci jistě znají značky Lucky Strike, Pall Mall nebo ViceRoy.

Novo Nordisk

Společnost dle mého názoru ztratila silný růstový potenciál (neříkám, že úplně). Vrátila se na hodnotu před účetním skandálem, dividendu navýšila spíše podprůměrně. Proto jsem se rozhodl realizovat zisk a prodat.

V současné době plánuji nákup defensivních titulů z necyklické spotřeby, utilit a farmacie. Snad na trhu převládne skepse, než přijde výplata.